Chaque semaine, Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMOA, commente l'environnement macroéconomique et les nouvelles qui dominent les marchés. Cette semaine, il examine l’impact que la volatilité dans le secteur bancaire pourrait avoir sur les conditions de crédit et la trajectoire des taux d’intérêt.
Steven Bell, économiste
Les marchés ont été secoués par les inquiétudes concernant le secteur bancaire.
Les conditions de crédit se resserrent, de sorte que la Réserve fédérale n'aura probablement pas à relever ses taux aussi fortement.
Credit suisse semble être un cas isolé et les banques européennes sont bien capitalisées.
Les données économiques sont solides. En l'absence de problèmes dans le secteur bancaire, les banques centrales pourraient justifier de nouvelles hausses de taux.
La récession américaine est peut-être plus proche, mais la baisse des prix de l'essence soulage les consommateurs, les entreprises et les gouvernements européens.
Les déclarations de Steven Bell en détail :
La semaine dernière, les montagnes russes des marchés financiers ont été dominées par les inquiétudes concernant les banques, après la faillite de deux d'entre elles aux États-Unis et le rachat de Credit suisse par UBS. Cette semaine, nous examinons ce que cela signifie pour les taux d'intérêt et les marchés financiers.
Aux États-Unis, les inquiétudes portent sur les banques américaines de petite et moyenne taille, dont la réglementation est plus souple que celle des grandes banques et qui offrent des taux de dépôt qui ne sont pas compétitifs par rapport aux fonds du marché monétaire. Le ruissellement des dépôts s'est transformé en inondation, ce qui va exacerber le resserrement du crédit, un processus qui était en cours bien avant l'éclatement de la dernière crise. Le crédit aux petites entreprises et à l'immobilier commercial en général sera touché, ce qui est douloureux mais fait partie du processus de transmission monétaire. Le resserrement des conditions de crédit signifie que la Réserve fédérale n'aura probablement pas à relever autant les taux officiels. En effet, les marchés tablent désormais sur de fortes baisses de taux avant la fin de l'année et s'attendent à ce qu'elles commencent bientôt.
En Europe, le décalage entre les réglementations n'existe pas et il n'y a pas eu de fuite massive des dépôts. Les banques sont généralement bien capitalisées et de nombreuses banques européennes sont en train de restituer du capital à leurs actionnaires. Il semble que le Crédit Suisse soit un cas isolé. Il en va de même pour les banques britanniques et, bien que les conditions de crédit se resserrent en Europe, c'est à un rythme plus progressif qu'aux États-Unis.
Les données économiques ont été éclipsées par la crise bancaire, mais les chiffres récents sont solides. Les indices des directeurs d'achat publiés pour l'Europe et les États-Unis montrent une augmentation de l'activité dans le secteur des services, bien que l'activité manufacturière soit plus faible. L'industrie manufacturière est importante pour le marché boursier, mais les services sont beaucoup plus importants pour l'économie en général et pour l'emploi en particulier. Et c'est ce qui importe pour la politique monétaire. Sans la crise bancaire et ces données récentes, les banques centrales auraient pu envisager de nouvelles hausses des taux d'intérêt.
Nous pensons que la crise du crédit aux États-Unis a rapproché la récession, mais il semble que l'économie était plus forte avant la crise. En Europe, la chute des prix du gaz naturel a soulagé les consommateurs, les entreprises et les gouvernements.
Dans ce contexte, nous préférons généralement les actifs à risque en Europe, mais les actions dans leur ensemble pourraient connaître des difficultés. L'euro pourrait se renforcer par rapport au dollar. Les obligations restent attrayantes, malgré le récent rebond.
Vous trouverez le commentaire vidéo complet de Steven Bell ici (en anglais).
Par Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMEA
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A propos de Columbia Threadneedle Investments
Columbia Threadneedle Investments est un gestionnaire d'actifs mondial de premier plan, à la tête d'un encours de quelque 547 milliards EUR[1] pour le compte d'une clientèle internationale composée d'investisseurs institutionnels, d'entreprises et de personnes physiques.
Nous comptons plus de 2.500 collaborateurs, dont plus de 650 professionnels de l’investissement situés en Amérique du Nord, en Europe et en Asie[2]. Notre offre couvre un vaste éventail de stratégies d'investissement en actions, obligations et produits alternatifs, ainsi que des capacités en investissement responsable et une gamme complète de solutions.
Columbia Threadneedle Investments est la division internationale de gestion d’actifs d’Ameriprise Financial, Inc. (NYSE:AMP), un grand fournisseur américain de services financiers. En tant que tel, nous bénéficions de l’appui d’un grand groupe diversifié et à forte capitalisation.
1Au 31 décembre 2022, Columbia Threadneedle Investments
2Au 31 décembre 2022.
[2] Source : résultats d'Ameriprise Financial pour le premier trimestre 2022
[1] Au 31 mars 2022, Columbia Threadneedle Investments y compris BMO GAM (EMEA)
