Les investisseurs espérant un atterrissage en douceur « idéal » de l'économie mondiale pourraient être déçus, selon le stratégiste Peter van der Welle.
Points clés :
Les statistiques économiques des États-Unis ont réservé une agréable surprise avec la baisse de l'inflation
Il existe toutefois trois raisons pour lesquelles l'optimisme suscité par l'apogée du scénario « Boucles d’or » risque de tomber à plat
Les banques centrales sont susceptibles de freiner la demande excessive, ce qui implique un impact sur les marchés
Peter van der Welle, Strategist Sustainable Multi Asset SolutionsContrairement à la bouillie dans le célèbre conte qui n'est ni trop chaude ni trop froide, mais juste à bonne température, Peter van der Welle prévoit une fin potentiellement plus inquiétante pour l'économie. Bien que l'inflation soit effectivement en baisse et que les statistiques économiques s'améliorent, l'historique des signaux de récession pourrait s'avérer trop fort pour en empêcher une, selon lui.
Autrement dit, le scénario « Boucles d’or » ne devrait pas avoir lieu, incitant ainsi l'équipe multi-actifs de Robeco à adopter une stratégie plus prudente pour ses portefeuilles.
Elle reste neutre à l'égard des actions mondiales et privilégie les obligations High Yield dont la valorisation est plus attractive, afin de se prémunir de la persistance du sentiment favorable du marché.
« Comme les actions mondiales progressent de près de 5 % en euros depuis le début de l'année, les marchés ont fait fi du scénario de récession imminente ces derniers mois, pour soutenir celui d'un atterrissage en douceur – voire d'aucun atterrissage – de l'économie mondiale », explique Peter van der Welle, stratégiste au sein de l'équipe Sustainable Multi-Asset Solutions de Robeco.
« Non seulement les investisseurs, mais aussi les responsables gouvernementaux chevronnés comme la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen ont récemment rejoint le chœur des partisans de l'atterrissage en douceur. Une enquête de Bloomberg a montré que les recherches sur « un atterrissage en douceur » ont explosé.
Ce pivotement au cours des derniers mois en faveur du scénario « Boucles d’or » est compréhensible ; les données disponibles semblent s'être améliorées. Il est clair que les données objectives sur l'économie américaine, telles que la création d'emplois non agricoles et les ventes au détail, ont été surprenantes à la hausse et ont contrasté avec les données subjectives antérieures, plus pessimistes. »
Des raisons de se réjouir
Les consommateurs occidentaux plus résilients, la météo favorable et la réouverture réussie de l'économie chinoise après l'abandon de sa politique zéro Covid ont également dopé le sentiment. « Le rythme de la désinflation dans les pays occidentaux a été plus soutenu que prévu et, par conséquent, les marchés ont bénéficié d'une vague de croissance économique plus élevée que prévu et d'une inflation plus faible », explique Peter van der Welle.
« Nous venons peut-être d'assister à l'apogée du scénario « Boucles d’or », car les marchés ont misé sur le scénario le plus favorable sur la base des données récentes dont ils disposent, et aucun obstacle ne s'est encore dévoilé. Ce faisant, ils ont toutefois négligé ce qui s'est produit le plus souvent dans l'histoire dans des conditions économiques similaires.
Le psychologue américain Daniel Kahneman a particulièrement mis en évidence les risques induits par le fait de négliger le taux de base dans la prise de décision. Selon nous, les probabilités du scénario « Boucles d’or » intégrées dans les prix actuels du marché devraient s'amenuiser. »
Par Peter van der Welle, Strategist Sustainable Multi Asset Solutions
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