Le moment est-il venu de saisir les opportunités d’investissement dans les marchés émergents ? Nous pensons que la réponse est un « oui » catégorique.
Les actions de marchés émergents offrent une décote substantielle par rapport aux marchés développés
Les stratégies value des marchés émergents se négocient actuellement à des niveaux de valorisation historiquement bas
Les stratégies Quant EM de Robeco sont conçues pour capter efficacement les primes de marché et factorielles
Sur la base d’indicateurs de valorisation historiques, tant absolus que relatifs, nous pensons que le moment est venu de profiter de la double décote sur les marchés émergents.
Notre dernière étude décrit cette opportunité de « double décote » offerte par des actions factorielles de marchés émergentset souligne comment les stratégies Quant Equities de Robeco sont spécialement conçues pour capter efficacement les primes de marché et les primes factorielles.
« Ce changement ne sonne pas nécessairement le glas pour les marchés émergents ; au contraire, il met en évidence une opportunité d’investissement « à double décote » qui n’a pas été suffisamment explorée. »
Les marchés émergents sont-ils la bonne affaire ?Pendant plus d’une décennie, les marchés développés ont bénéficié de la baisse des taux d’intérêt, catapultant les titres « Growth » à des niveaux de valorisation astronomiques. Ce contexte a toutefois changé étant donné que les banques centrales relèvent les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. « Ce changement ne sonne pas nécessairement le glas pour les marchés émergents ; au contraire, il met en évidence une opportunité d’investissement « à double décote » qui n’a pas été suffisamment explorée. Les marchés émergents ont souffert d’un problème d’image, car ils sont souvent considérés comme sous-performants par rapport aux marchés développés, comme l’explique un récent article. Mais cette perception masque une réalité plus nuancée. Nos données, illustrées à la figure 1, montrent que les marchés émergents ont surperformé les marchés développés entre 1999 et 2011, mais qu’ils sont restés à la traîne depuis. Les données révèlent également que les marchés émergents ont tendance à surperformer lorsqu’ils deviennent relativement plus chers que les marchés développés et à sous-performer lorsqu’ils deviennent moins chers. Actuellement, l’écart de valeur entre les marchés émergents et les marchés développés se situe à des niveaux observés pour la dernière fois il y a 20 ans, c’est-à-dire au moment où les marchés émergents ont commencé à surperformer leurs homologues développés.
Source : Robeco, Refinitiv. La figure montre l’écart de valorisation entre les portefeuilles du quintile supérieur et du quintile inférieur d’une stratégie « value » pour les marchés développés et émergents. Les détails concernant la définition de la stratégie« value » et de l’écart de valorisation sont donnés dans la note de bas de page 1. L’univers d’investissement est constitué des composantes des indices MSCI World et MSCI Emerging Markets. Avant 2001, nous utilisions l’indice FTSE World Developed pourles marchés développés (depuis décembre 1985) et, pour les marchés émergents, les 800 plus grandes composantes de l’indice S&P Emerging BMI lors du rééquilibrage semestriel de l’indice (depuis décembre 1995). La période étudiée s’étend de décembre1985 et décembre 1995 à juillet 2023 pour les marchés développés et émergents, respectivement.
En substance, le déclin des marchés émergents au cours de la dernière décennie a été davantage lié à des changements dans la valorisation relative qu’à une dégradation des fondamentaux. En fait, les fluctuations annuelles de ces valorisations représentent plus de 75 % des variations de performance entre les marchés émergents et les marchés développés, comme le montre la figure 2.
Par Jan de Koning, Portfolio Manager & Matthias Hanauer, Researcher.
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