Pictet AM - Le trapèze sans filet : nos convictions en février 2022

21/02/2022 - source : Patrimoine 24

Nous prenons une position de surpondération sur les actions mondiales. L’inflation américaine devrait se résorber au cours des prochains mois. Dans ce cadre, le stress créé par les ajustements de la Réserve fédérale est probablement proche de son pic et les multiples de valorisation devraient se stabiliser. La croissance bénéficiaire devrait alors permettre aux actions de remonter.

L’envolée des actions a été spectaculaire. Durant deux ans, chaque fois que les marchés ont chuté, ils ont rebondi sur le filet tendu par des autorités monétaires. Mais l’inflation accélère et percute le pouvoir d’achat. Les banquiers centraux retirent leurs aides. L’exercice devient périlleux et les actions ne peuvent désormais compter que sur leur talent, la croissance bénéficiaire.

Réserve fédérale : le stress à son climax ?

Les annonces de la Fed se sont succédées et les investisseurs ont dû adapter leurs anticipations. Il est désormais fréquent d’entendre parler de sept hausses des taux en 2022. Une hausse en février, entre deux FOMC, est même évoquée, rappelant la difficile année 1994.Le niveau de stress nous semble proche de son maximum. L’inflation devrait commencer à baisser au cours des prochains mois, ce qui rassurera les investisseurs. Les premiers signes d’apaisement dans les chaînes de production se multiplient. Les délais de livraison sont en train de baisser. L’indice Baltic Freight du prix du transport maritime s’est effondré.Le stress lié à la FED a donc probablement atteint son maximum, laissant place à plus de calme.

Marchés actions : place à la croissance bénéficiaire

La croissance économique mondiale devrait rester solide. Certes, la confiance du consommateur américain est affectée par la hausse des prix. Mais l’emploi est fort et les salaires montent. Par ailleurs, les entreprises mondiales restockent et investissent. La Chine enfin devrait accélérer dans les prochains mois. La banque centrale chinoise assouplit sa résolument sa politique monétaire. Le crédit reprend des couleurs et les signes de rebond économique se multiplient.La Réserve fédérale devrait marquer une pause, les taux ont effectué l’essentiel de leur hausse: place à la croissance bénéficiaire. Nous prenons une position acheteuse sur les actions mondiales. 

Chine : à l'Est, du nouveau

Les actions chinoises ont déçu les investisseurs. Ils s’en sont écartés et le marché est aujourd’hui très déprécié. Mais la banque centrale a commencé à assouplir sa politique monétaire et les signes de rebond économique se multiplient. Même l’activité immobilière montre des signes de stabilisation, avec une hausse des espaces vendus depuis deux mois. Nous pensons qu’il est temps de revenir sur ce marché.Le secteur du luxe et des marques de prestige devrait profiter du retour du consommateur chinois. La filière bois devrait bénéficier d’une hausse de la demande en pate à bois.

La Russie en embuscade

Les forces russes sont massées aux frontières de l’Ukraine. Une invasion à grande échelle pourrait avoir des conséquences majeures. La consommation de gaz européenne est largement dépendante des fournitures russes. La Russie est l’un des tous premiers producteurs de pétrole. Historiquement, les hausses massives des prix de l’énergie ont conduit à des récessions. Il s’agit donc là d’un risque réel, et qui pourrait prendre à contrepied les investisseurs actions.Mais une invasion est loin d’être acquise. Elle serait très couteuse pour la Russie, tant en termes militaires qu’économiques. Et il reste possible de négocier. Si l’OTAN ne peut pas s’engager à refuser la candidature de l’Ukraine, il est clair que l’organisation n‘a pas l’intention de la recevoir dans un avenir visible.

L'essentiel à retenir

La baisse des indices constitue pour nous une occasion de nous renforcer sur les marchés actions. Les actions chinoises devraient être soutenues par le rebond économique du pays. Les marques de prestige et la filière bois devraient bénéficier du rebond chinois.

Frédéric Rollin, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM

 

dnca sommes nous a la veille d'un changement de cycle ?

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Pictet Asset Management et le groupe Pictet

Pictet Asset Management (Pictet AM) regroupe l’ensemble des filiales et des départements opérationnels du Groupe se consacrant à la gestion institutionnelle ainsi qu’à la gestion de fonds de placement. Pictet Asset Management Limited est une société britannique agréée par la Financial Conduct Authority et soumise à la surveillance de cette dernière.

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Le groupe Pictet est dirigé par des associés, à la fois propriétaires et gérants. Les principes de succession au sein du collège des associés et de transmission du capital sont inchangés depuis sa fondation en 1805. Le Groupe se consacre exclusivement à la gestion de fortune, à la gestion d’actifs, à la gestion alternative et à l’asset servicing. Il ne propose ni crédits commerciaux ni prestations de banque d’affaires. Avec des actifs sous gestion ou en dépôt se montant à CHF 696 milliards (USD 746 milliards, EUR 644 milliards, GBP 553 milliards) au 30 septembre 2021, Pictet compte aujourd’hui parmi les principaux acteurs indépendants de la gestion de fortune et de la gestion d’actifs en Europe.

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