Le 20 février, la Cour suprême américaine a annulé une large part des hausses de droits de douane instaurés en 2025, estimant que les textes de loi ne conféraient pas à l'exécutif le pouvoir d'adopter de telles mesures. Cependant, Donald Trump a rapidement réagi en recourant à un autre mécanisme légal pour instaurer un droit de douane mondial de 10%, plafonné à 15% , sans possibilité de le prolonger au-delà de 150 jours sans aval du Congrès. La question du remboursement des sommes indûment perçues depuis 2025 reste en suspens.
Conjoncture mitigée, transition en vue à la FedL'administration perd ainsi sa capacité à frapper vite et fort sur les droits de douane, même si d'autres leviers juridiques peuvent être actionnés, maintenant un climat d'incertitude pour les entreprises et les investisseurs . Sur le plan macroéconomique, des droits de douane mondiaux de 15% ne changeraient pas fondamentalement la donne.
La croissance du T4 2025 a déçu à +1,4% après +4,4% au T3, en raison principalement du « shutdown » qui a pesé sur la dépense publique . Cet effet devrait s'inverser au T1 2026 . La demande privée résiste mieux à +2,4% , portée par les investissements en IA. En revanche, la consommation des ménages s'affaiblit sous l'effet d’une modération des revenus et d'une inflation toujours élevée à +3,0% sur un an. Sur le marché du travail, les créations d'emplois en janvier ont très nettement dépassé les attentes à +172 000 dans le secteur privé. Cependant, l'essentiel provient du secteur de la santé et les données historiques ont étéfortement révisées à la baisse . La bonne nouvelle est que le ralentissement des embauches ne s'accompagne pas d'une hausse des licenciements.
Dans ce contexte, le marché anticipe un statu quo de la Fed jusqu'à la fin du mandat de Powell en mai 2026 , suivi de deux baisses de taux au second semestre . La nomination par Donald Trump de Kevin Warsh pour prendre la succession a été plutôt bien accueillie par les marchés . Ancien gouverneur de la Fed sous George W. Bush, il est perçu comme un profil plus conventionnel que d'autres candidats dont les noms avaient circulé et qui auraient pu menacer davantage l'indépendance de la Fed . Il doit encore obtenir le vote du Sénat.
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