Retrouvez le Bulletin Mensuel rédigé par Preeti Parashar et Sylvia Sheng, Stratégistes Multi-Asset Solutions.
Synthèse
• Une dynamique reflationniste est en train de s’installer au Japon, ce qui nous conforte dans l'idée que la reprise qui a suivi la réouverture se poursuivra. L'augmentation du PIB nominal devrait offrir un environnement favorable à la croissance des investissements et des salaires.
• Alors que les pressions sur les prix continuent de se généraliser, nous pensons que la Banque du Japon a encore du chemin à faire pour normaliser sa politique monétaire. Le pas à franchir pour une remontée des taux à court terme est toutefois plus élevé depuis que la banque centrale a assoupli sa politique de contrôle de la courbe des taux au mois de juillet.
• Notre scénario de base pour le Japon est une sortie des taux d’intérêts négatifs en 2024.
• Même si les actions japonaises ont déjà progressé de presque 20 % cette année, nous pensons qu’il existe des facteurs structurels favorables à de nouvelles performances positives.
• La rentabilité des capitaux propres et les coefficients de capitalisation semblent être appelés à augmenter, l'environnement macroéconomique du Japon restant propice à une amélioration des bénéfices des entreprises.
Les marchés japonais reprennent vie grâce à une dynamique reflationniste
Au niveau mondial, la modération de l'inflation sous-jacente et le rythme soutenu de la croissance économique ont fait naître chez les acteurs du marché l'espoir d’un « soft landing » (atterrissage en douceur), mais la situation du Japon est particulière. Le rythme de la croissance américaine a été supérieur à la tendance, soutenu par une forte consommation ; la faiblesse du cycle mondial des biens continue de peser sur le dynamisme de la croissance dans la zone euro et en Chine. Mais l'économie japonaise est différente, et les chiffres récents montrent qu’une dynamique de reflation est en train de s’installer après plus de trente ans d’absence.
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