C’était Noël avant l’heure ce mardi 13 décembre. Le chiffre d’inflation de novembre aux États-Unis ressortait en-dessous des attentes et confirmait une décélération initiée les mois précédents. L’indice de base (hors inflation et énergie) affichait une modeste progression mensuelle de 0,2 %, après celle de 0,3 % en octobre, indiquant un rythme annualisé de 3 %, soit une nette tendance vers une normalisation. Nous sommes clairement entrés outre-Atlantique dans une période de désinflation (ralentissement de l’inflation), traditionnellement favorable aux marchés financiers, car synonyme d’augmentation des multiples de valorisation.
Malheureusement, cet enthousiasme et la perspective de passer de joyeuses fêtes ont été de courte durée, gâchés par les banques centrales. Dès le lendemain, la Fed a monté, comme prévu, ses taux directeurs de 0,50 %, portant le niveau maximal des Fed Funds à 4,50 %, mais son discours et ses anticipations pour 2023 ont été encore plus restrictifs. Dorénavant, les membres de l’institution financière, prévoient un niveau de taux de 5,10 % pour la fin de l’année prochaine, soit 0,6 % au-dessus des estimations des investisseurs, qui anticipaient des baisses de taux pour le second semestre. En 2023, le ralentissement de la croissance économique est prononcé (révisé à 0,5 % contre 1,2 % estimée en septembre dernier), contrairement à la hausse des prix qui resterait trop élevée (relevée à 3,1 % contre 2,8 % auparavant, selon l’indice PCE). Ce triste scénario de politique monétaire restrictive n’a pas été pris totalement aux sérieux par les opérateurs, avec une faible progression des rendements obligataires, qui se situent autour de 3,50 % à 10 ans et à 4,25 % à 2 ans. Avec la publication récente d’indicateurs économiques médiocres (contraction des ventes de détail et de la production industrielle en novembre), le doute s’installe sur la faculté de Fed à maintenir des taux élevés dans un contexte de ralentissement économique.
Par Arnaud BENOIST-VIDAL, gérant d'actifs.
Pour accéder au site, cliquez ICI.
