La réaction des marchés face à l’invasion de l’Ukraine est pour l’heure maîtrisée. Il est difficile d’estimer avec précision la prime liée à la crise géopolitique. Elle doit se situer à l’heure actuelle autour de 7% sur les actions européennes, (avec un Euro Stoxx à -11% depuis le début de l’année et qui était à -4% avant que la crise ukrainienne devienne un sujet de préoccupation).
DES MARCHÉS EN BERNE MAIS FINALEMENT RELATIVEMENT CALMES
On peut être frappé par le hiatus entre la mesure et le caractère ordonné avec lequel le marché se replie face à la dimension chaotique et démesurée que prend la tournure de ce conflit qui n’a cessé d’escalader jusqu’ici. Le terme « nucléaire » est parfois utilisé explicitement dans les menaces et dans les réponses à ces menaces et rien, à compter du lancement de l’invasion, ne se passe comme prévu. À titre de comparaison, l’Euro Stoxx avait baissé de près de 20% en août 2015 suite à une dépréciation de 3% du Yuan (qui marquait certes une forte remontée des inquiétudes sur la croissance chinoise). On dit souvent que les crises géopolitiques offrent de bons points d’entrée pour les investisseurs mais bien souvent, c’est aussi parce qu’elles ont été accompagnées par une « capitulation » des investisseurs. Or il n’en a rien été jusqu’ici. Par ailleurs, à ce stade du conflit, la visibilité est faible et de nombreux scenarii sont possibles. Il est encore trop tôt pour savoir à quel point la croissance et l’inflation européenne et mondiale seront affectées mais nous allons indéniablement vers une dégradation.
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