Vous trouverez ci-dessous les commentaires de Christian Scherrmann, Economiste US et de Katrin Löhken, économiste Royaume-Uni et Japon.
Comité de la Fed de septembre : un maintien prudent de l’orientation hawkish
Comme nous l'avions prévu, ainsi que la plupart des autres observateurs, la Fed a maintenu sa position hawkish lors de sa réunion de septembre. Le résumé actualisé des projections économiques suggère que les banquiers centraux croient toujours en un atterrissage en douceur, puisqu'ils s'attendent à une croissance robuste et à un taux de chômage moins élevé à l'avenir. L'inflation, quant à elle, converge en douceur vers leur objectif de 2% en 2026. Le graphique en points indique toujours une nouvelle hausse des taux cette année. Pour 2024, les nouveaux points indiquent un nombre de réductions des taux deux fois moins élevé que précédemment, à savoir deux réductions de taux de 25 points de base. Dans l'ensemble, il s'agit d'une image relativement optimiste de l'économie qui, si vous prenez leurs projections au pied de la lettre, soulève la question de savoir pourquoi ils n'ont pas procédé à une nouvelle hausse des taux lors de cette réunion.
Le président de la Fed, Jerome Powell, vient peut-être de répondre à la question posée au début de la conférence de presse lorsqu'il a déclaré que la Fed souhaitait « procéder avec prudence » en matière de taux d'intérêt. Cela indique que les banquiers centraux ne sont peut-être pas très confiants dans leurs projections (de taux) - ils attendent davantage de « preuves convaincantes » et de « progrès » pour déterminer s'ils sont suffisamment restrictifs pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 %. Interrogé sur l'importance pour l'économie d'une hausse ou d'une baisse des taux, il a déclaré qu'il n'accorderait pas beaucoup d'importance, en termes macroéconomiques, à la question de savoir si une nouvelle hausse est nécessaire. En outre, un atterrissage en douceur ne semble pas être leur attente de base, mais il « pense que c'est possible » s'ils agissent avec prudence. Il s'est également montré très prudent lorsqu'on lui a demandé s'il pensait que l'orientation actuelle était suffisamment hawkish ou s'il anticipait les premières réductions, car « il y a tellement d'incertitude autour de cela ».
Dans l'ensemble, il semble que Jay Powell ait gommé la confiance du message hawkish des résumés des projections économiques lors de la conférence de presse, car les mots "prudence" et "incertitude" ont été mentionnés à plusieurs reprises. Nous pensons toujours que les banquiers centraux gèrent actuellement les attentes du marché dans l'optique d'un scénario plus élevé à plus long terme. Cela soutient leur mission, qui consiste à réduire l'inflation sans accroître la pression sur l'économie par le biais de taux d'intérêt plus élevés. Ils doivent rester dépendants des données pour maintenir cette stratégie. Si les données montrent une dynamique économique plus forte que prévu, ils seront contraints d'en faire plus, ce qu'ils essaient peut-être d'éviter. Toutefois, compte tenu de la mise à jour de leurs projections, la barre à franchir pour agir est désormais plus haute pour la plupart des données, à l'exception de l'inflation. Dans ce cas, les prévisions n'ont pas beaucoup changé.
Par Christian Scherrmann, Economiste US.
Banque d'Angleterre - Trop prudente pour une hausse des taux d'intérêt
La décision de la Banque d'Angleterre (BoE) de ne pas augmenter à nouveau son taux directeur a été très serrée : Cinq membres du comité ont voté pour le maintien du taux directeur à 5,25 %. Les quatre autres membres se sont prononcés en faveur d'une nouvelle hausse de 25 points de base. Ce vote reflète des points de vue très divergents sur la dynamique de l'économie et des prix au Royaume-Uni. Parmi les faucons mis en minorité aujourd'hui, les inquiétudes concernant les effets de second tour prédominent toujours. Avec une croissance des salaires hebdomadaires moyens de 8,5 % en glissement annuel et une inflation bien supérieure à celle des États-Unis ou de la zone euro, ces craintes ne semblent pas totalement injustifiées. Cette fois-ci, cependant, la BoE souligne dans son communiqué que d'autres indicateurs salariaux augmentent plus modérément, de sorte que les salaires hebdomadaires officiels pourraient surestimer quelque peu la dynamique. En tout état de cause, le niveau actuel des taux d'intérêt directeurs est déjà restrictif. Enfin, l'inflation a diminué plus que prévu en août. La majorité du comité de politique monétaire a interprété cela comme le début d'une tendance à la baisse des prix.
À partir de là, la BoE est susceptible d'attendre et de voir attentivement si cette évaluation est correcte. Sa mission première est et reste la lutte contre l'inflation. Elle le souligne en formulant que la politique monétaire doit désormais rester "suffisamment restrictive pendant suffisamment longtemps". Si, contrairement aux attentes, les pressions sur les prix s'intensifient à nouveau dans les mois à venir, la Banque devra à nouveau resserrer sa politique. Mais si les salaires et les prix évoluent conformément aux attentes, un plateau devrait avoir été atteint, plateau que la banque centrale britannique veut maintenant laisser s'écouler.
Par Katrin Löhken, économiste Royaume-Uni et Japon.
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