Retrouvez les perspectives de la BCE et de la BoJ par Ulrike Kastens, économiste Europe et Katrin Löhken, économiste Japon et Royaume-Uni, DWS.
Perspectives de la BCE
D'autres hausses de taux sont prévues
La Banque centrale européenne est loin d'avoir atteint son objectif d'inflation à moyen terme. Comme prévu lors de la réunion de février, elle devrait à nouveau relever ses taux directeurs de 50 points de base le 16 mars. Le taux de dépôt s'établirait alors à 3 %.
Les commentaires de nombreux membres de la BCE indiquent que même cette hausse des taux n'est pas une fin en soi. Le taux d'inflation de base, qui a atteint 5,6 % en février, a probablement alarmé les membres du Conseil des gouverneurs de la BCE. D'autant plus que nous nous attendons à ce que le taux d'inflation de base augmente encore. Par ailleurs, le marché du travail est robuste, les salaires vont augmenter et les pénuries de main-d'œuvre vont également continuer à entraîner des ajustements salariaux à la hausse. Toutefois, les premiers signes d'un ralentissement sont également visibles. Par exemple, l'économie perd lentement de son dynamisme et les prêts, en particulier sur le marché de l'immobilier, diminuent de manière significative.
Quoi qu'il en soit, la banque centrale pourrait estimer que les risques pesant sur les perspectives d'inflation à moyen terme sont plus élevés que les effets négatifs du resserrement de la politique monétaire sur l'économie réelle. Cela devrait se refléter dans les projections de croissance et d'inflation. Une attention particulière est accordée à la projection 2025 pour l'inflation, qui est actuellement estimée à 2,3 %. Nous supposons que les nouvelles projections montreront également un nouveau manquement à l'objectif d'inflation. À cet égard, le message central de la BCE devrait être de continuer à dépendre des données, mais de maintenir fondamentalement le cap sur les hausses de taux d'intérêt. Nous prévoyons que le taux de dépôt sera porté à 4 % d'ici l'été 2023.
Ulrike Kastens, économiste Europe
Perspectives de la BoJ
Pas de changement dans la politique monétaire au Japon pour le moment
Lors de sa réunion de mars - la dernière pour le gouverneur de la banque centrale, M. Kuroda, et ses deux adjoints - la Banque du Japon ("BoJ") a décidé de poursuivre sa politique monétaire ultra-expansive. Cela signifie que le taux d'intérêt directeur à court terme restera à -0,1 % et que les rendements des obligations d'État à 10 ans pourront fluctuer dans une fourchette de +/-50 points de base autour de zéro.
La situation aurait pu être différente. En effet, le contrôle des rendements à 10 ans - appelé Yield Curve Control (YCC) - est soumis à une forte pression depuis l'ajustement surprise de décembre au plus tard, car les marchés financiers ne croient pas en son maintien. La BoJ a donc été contrainte d'acheter massivement des obligations japonaises afin de préserver la marge de fluctuation autorisée de la YCC. Rien qu'en janvier et février, le volume des achats d'obligations d'État a été plus d'une fois et demie supérieur au total des achats effectués en 2022, ce qui a rendu l'instrument YCC prohibitif et a aggravé les conditions du marché financier au lieu de les améliorer.
Néanmoins, au moins ce mois-ci, la banque centrale s'est abstenue de combler ce déficit. La principale raison en est probablement le changement à la tête de la banque centrale. Il est probable que le comité actuel de la banque centrale n'a pas voulu devancer le futur comité. Cela permettra au nouveau comité de réévaluer les instruments de politique monétaire sans avoir à poursuivre sur la voie prédéfinie par ses prédécesseurs. Après cette réévaluation, une nouvelle flexibilisation du YCC devrait avoir lieu assez rapidement
Katrin Löhken, économiste Japon et Royaume-Uni
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