Chahine Capital, l’un des pionniers européens de la gestion quantitative Momentum appliquée à des stratégies actions long-only, dévoile sa vision stratégique des marchés européens sur le mois de février selon sa méthode « Digital Top Down » 1 .
Le marché actions évolue à nouveau en cohérence avec le Momentum économique
Le Momentum économique de croissance en Europe s’est redressé en janvier mettant fin à une phase de baisse quasi ininterrompue depuis l’été dernier, en raison d’effets de base devenus progressivement moins porteurs. Cela est traditionnel d’un milieu de cycle de reprise économique. L’évolution prochaine de la situation sanitaire déterminera l’inflexion future de notre indicateur, et l’on peut à cet égard faire preuve d’optimisme.
Une probable détente de l’inflation dans les prochains mois devrait justifier le maintien en Zone Euro d’une politique monétaire accommodante
La spectaculaire hausse de l’inflation fait baisser les taux réels et favorise la bonne diffusion d’une politique monétaire qui sera maintenue en 2022 selon les propos tenus par Madame Lagarde en novembre et confirmés depuis, et cela tranche avec le discours désormais plus restrictif de la Fed américaine. La situation sanitaire complexe et la probable détente de l’inflation dans les prochains mois seront mis en avant afin de justifier le maintien de l’accommodation en 2022.
Un retour de la prime de risque vers sa moyenne historique pourrait provoquer une revalorisation du marché actions Europe de l’ordre de 15 % à 20 %. Dans un contexte où les taux sont très bas voire négatifs, la notion de valorisation devient cruciale. La prime de risque du marché actions européen s’établit à 6,6 %. Un niveau anormalement généreux comparé à la moyenne historique de 5,0 %, et comparable au niveau mesuré en octobre 2020, alors que depuis cette date les indices européens ont grimpé de près de 50 %. Un retour de la prime de risque vers sa moyenne historique pourrait provoquer une revalorisation du marché actions Europe de l’ordre de 15 % à 20 %, grâce notamment au segment Value qui reste très sous-évalué au regard des standards historiques malgré la forte surperformance de ce style de gestion en janvier.
Par ailleurs la croissance des bénéfices des entreprises européennes reste au rendez-vous et n’a de cesse d’être révisée à la hausse. Les bénéfices 2022 ont été relevés de 2 % au cours du mois de janvier par le consensus des analystes, et sont désormais attendus 25 % au-dessus de leurs niveaux d’avant crise de la Covid et 7 % au-dessus de ceux de 2021.
Les indices européens disposent d’un support technique puissant correspondant aux sommets historiques de 2000 et de 2007. La dynamique long terme est haussière dans la mesure où la plupart des indices internationaux actions, à l’exception des marchés asiatiques,sont au-dessus de leur moyenne mobile 200 jours. Les indices européens disposent par ailleurs d’un support technique puissant correspondant aux sommets historiques de 2000 et de 2007, situés environ 7 % en -dessous des niveaux actuels
En conclusion, le contexte reste globalement porteur pour les actions européennes et ses composantes les plus cycliques à moyen terme. Elles restent stratégiquement incontournables dans une allocation d’actifs. Le Momentum économique reste expansionniste, la banque centrale continue d’inonder le système financier de liquidités, et maintient à un niveau bas les taux longs ce qui justifie une revalorisation profonde des indices et des composantes les plus « Value ». Enfin la dynamique de marché reste haussière même si la dimension court terme est plus neutre, après le fort rally observé depuis les bas de mars 2020.
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A propos de Chahine Capital – www.chahinecapital.com
Chahine Capital est une société de gestion indépendante luxembourgeoise. Créée en 1998, elle est pionnière de la gestion quantitative Momentum appliquée à des stratégies actions long-only. Grâce à un savoir-faire unique alliant recherche et innovation, elle est à l’origine de la Sicav « Digital Funds » offrant l’un des meilleurs historiques de performance du secteur, depuis plus de 20 ans. Composée d’ingénieurs experts, l’équipe de gérants et d’analystes de Chahine Capital développe des modèles algorithmiques dans une logique d’amélioration continue afin d’identifier les valeurs qui surperformeront le marché.
Chahine Capital fait partie du groupe Iris Finance International et est basée au Luxembourg, à Paris, et à Francfort.
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