Selon Peter Bentley, co-CIO de la gestion obligataire chez Insight Investment, l'évolution du contexte de taux d'intérêt à l’échelle mondiale stimule les marchés obligataires et permet aux investisseurs de bénéficier de rendements attrayants et de nombreuses opportunités à travers le globe.
Alors que les banques centrales continuent de lutter contre la résurgence de l'inflation, les prévisions des marchés en matière d’évolution des taux d’intérêt se sont avérées pour le moins fluctuantes ces derniers mois, le nombre de réductions des taux attendues de la part de la Réserve fédérale américaine ayant aujourd’hui été largement revu à la baisse.2
Selon Peter Bentley, cet ajustement des prévisions de taux et la plus grande retenue dont font preuve les banques centrales ont fait grimper les rendements des emprunts d'État dans le cadre de ce qu’il considère comme un marché porteur pour de nombreux actifs obligataires.
« Si, en janvier, les prévisions des marchés en matière de réduction des taux d’intérêt étaient empreintes d’un grand optimisme, c’est aujourd’hui le pessimisme qui prévaut. Dans l’ensemble, les récentes déclarations de la Réserve fédérale américaine semblent refléter ce à quoi s’attendent désormais les marchés, et les rendements obligataires se sont inscrits en hausse en 2024, sur fond de modération des prévisions de baisse des taux », ajoute-t-il.
Malgré certains développements potentiellement inquiétants aux États-Unis, notamment le récent ralentissement des ventes de logements ainsi que l’augmentation de l'utilisation des cartes de crédit par les consommateurs et des impayés liés à ces dernières, M. Bentley qualifie le contexte macroéconomique au sens large de favorable à diverses classes d'actifs obligataires.
« Si l'inflation a généralement surpris à la hausse, elle continue de se rapprocher des objectifs des banques centrales, demeure globalement stable et s’établit à un niveau relativement acceptable. Cet environnement est selon nous particulièrement propice à la génération d'alpha dans certains segments obligataires, à l’instar du crédit investment grade à l’échelle mondiale et régionale. »
« Par ailleurs, plusieurs segments recèlent à nos yeux un potentiel de rendement élevé, comme le high yield à duration courte, le bêta du high hield US, le crédit investment grade européen et les obligations d’entreprises des marchés émergents. Les fallen angels (émetteurs investment grade rétrogradés dans la catégorie du high yield) offrent également des perspectives prometteuses à nos yeux, à mesure que de plus en plus d’émetteurs viendront grossir leurs rangs », explique-t-il.
Volatilité des marchés
Compte tenu du calendrier électoral mondial particulièrement chargé de 2024, M. Bentley estime que la volatilité des marchés pourrait sensiblement augmenter. Dans ce contexte plus agité, les gestionnaires actifs pourraient selon lui être en mesure d’identifier des poches d'opportunités spécifiques.
Malgré l'issue imprévisible de certaines élections qui se sont récemment tenues en Europe, il juge les marchés de la zone euro suffisamment résistants pour surmonter les accès de volatilité à court terme et éviter toute crise potentielle dans un avenir proche.
« Bien que le contexte électoral soit susceptible de s’accompagner d’une volatilité persistante et que les niveaux de la dette européenne ne manqueront probablement pas d’alimenter des débats animés, nous n’entrevoyons pour l’heure aucun risque de scénario extrême, comme une résurgence de la crise de la dette souveraine européenne », déclare-t-il.
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1 Les gestionnaires sont désignés par BNY Mellon Investment Management EMEA Limited (« BNYMIM EMEA »), BNY Mellon Fund Managers Limited (BNYMFM), BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (« BNY MFML ») ou des sociétés de gestion de fonds affiliées en vue d’assurer la gestion de portefeuille au titre des contrats portant sur les produits et services souscrits par les clients auprès de BNYMIM EMEA, BNY MFML ou des fonds BNY Mellon.
2 Morningstar. Economic Insights. 4 Charts on Plunging Expectations for US Fed Rate Cuts. 11 avril 2024.
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