La guerre en Ukraine sera menée sur deux fronts : sur le terrain et dans le système financier, avec l'espoir qu'une économie paralysée pourrait déclencher un changement de régime en Russie (modèle stratégique de la guerre froide). Chez Axiom, nous n'avons aucune idée de ce qui se passe sur le terrain mais nous pouvons partager quelques informations sur les sanctions financières qui ont été annoncées et leurs conséquences.
Il y a eu deux séries importantes de sanctions effectivement décidées et une annoncée à l'avance :
• Les États-Unis et l'Union européenne ont pris des décisions juridiques concernant les entités russes.
• Un groupe de pays a préannoncé de nouvelles sanctions, concernant SWIFT et la banque centrale russe, samedi soir.
Nous examinons ces sanctions et leur impact éventuel.
Les sanctions américaines
Les sanctions européennes et les sanctions américaines sont similaires dans leur esprit et leur effet juridique. De plus, nous pensons que les sanctions américaines ont beaucoup plus de poids que celles de l'UE. Nous nous concentrerons donc sur la décision américaine, qui peut être consultée à l'adresse suivante :
https://content.govdelivery.com/accounts/USTREAS/bulletins/30c2a69?reqfrom=share&s=03
Ces sanctions créent effectivement trois groupes :
• Les banques les plus sanctionnées sont placées sur la liste SDN et font l'objet de sanctions de blocage complet, ce qui signifie, sauf dans de rares circonstances, que toutes les transactions avec elles sont interdites. Cela s'applique à la VTB (la deuxième plus grande banque), à ses filiales détenues à 50 % (que la VTB a déjà commencé à céder) et à trois autres banques : Otkritie (celle qu'Unicredit envisageait d'acheter il y a un mois !), Novikom et Sovcom, qui ont des actifs combinés de 80 milliards de dollars.
• Le deuxième groupe se résume en fait à la Sberbank, la plus grande banque russe, qui a été plus ou moins expulsée du marché de l'USD : "L'OFAC demande à toutes les institutions financières américaines de fermer tout compte correspondant ou compte de passage de Sberbank et de rejeter toute transaction future impliquant Sberbank ou ses filiales d'institutions financières étrangères. Les paiements que Sberbank tente de traiter en dollars américains pour ses clients - avec des exemples allant de la technologie au transport - seront perturbés et rejetés une fois que le paiement atteindra une institution financière américaine." Il existe toujours des moyens de contourner ces règles, mais, comme le sait BNPP, cela est très risqué. Cela explique pourquoi les Chinois ont annoncé il y a quelques jours qu'ils allaient suspendre les lettres de crédit en USD pour les banques russes. En théorie, seules les transactions approuvées par l'OFAC peuvent être effectuées.
• Pour le dernier groupe, les personnes et les résidents américains sont interdits d'acheter de nouvelles dettes (avec une échéance de plus de 14 jours) et de nouvelles actions. Cette liste comprend les banques précédentes, mais aussi Gazprombank, Russian Agricultural Bank, Gazprom, Gazprom Neft, Transneft, Alfa-Bank ou Credit Bank of Moscow.
Le fait que Gazprombank ait été épargnée par l'ensemble des sanctions montre clairement qu'il s'agissait de nuire au commerce russe, mais pas d'arrêter les transactions de matières premières.
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